Exchange traded options margin

Derivados cambiais negociados em bolsa O objetivo deste artigo é considerar tanto futuros de câmbio quanto opções usando dados reais do mercado. Os conceitos básicos, que foram bem examinados no passado recente, serão rapidamente revisitados. O artigo examinará, então, áreas que, na realidade, são de importância significativa, mas que, até à data, não foram examinadas em grande medida. Futuros de câmbio o básico SCENARIO Imagine que é 10 de julho de 2017. Uma empresa do Reino Unido tem uma fatura US6.65m a pagar em 26 de agosto de 2017. Eles estão preocupados que as flutuações da taxa de câmbio pode aumentar o custo e, portanto, procurar efetivamente fixar o custo Utilizando futuros negociados em bolsa. A taxa de câmbio atual é 1,71110. As pesquisas mostram que os futuros, nos quais a quantidade do contrato está denominada, estão disponíveis na bolsa da CME Europe aos seguintes preços: vencimento em setembro 1.71035 vencimento em dezembro 1.70865 O tamanho do contrato é de 100.000 e os futuros são cotados em US por 1. Nota: CME Europe É uma bolsa de derivados baseada em Londres. É uma subsidiária integral do CME Group, que é um dos líderes mundiais e mercado de derivados mais diversificada, manipulação (em média) três bilhões de contratos vale cerca de 1 quatrilhão anualmente SETTING UP HEDGE 1. Data de setembro: Os primeiros futuros a amadurecer Após a data de pagamento esperada (data da transação). Como a data prevista da transação é 26 de agosto, os futuros de setembro que vencem no final de setembro serão escolhidos. 2. Venda de BuySell: Como o tamanho do contrato é denominado dentro ea companhia BRITÂNICA venderá para comprar devem vender os futuros. 3. Quantos contratos 39 Como o montante a ser coberto é nele precisa ser convertido em como o tamanho do contato é denominado em. Esta conversão será feita usando o preço de futuros escolhido. Assim, o número de contratos exigidos é de: (6,65m 1,71035) 100,000 39. RESUMO A empresa venderá os futuros de 39 de setembro em 1,71035. Resultado em 26 de Agosto: Em 26 de Agosto o seguinte era verdade: Taxa à vista 1.65770 Preço de futuros de Setembro 1.65750 Custo real: 6.65m1.65770 4.011.582 Gainloss sobre futuros: Como a taxa de câmbio se alterou adversamente para a empresa britânica, deve-se esperar um ganho Hedge de futuros. Este ganho é em termos de por hedged. Por conseguinte, o ganho total é: 0,05285 x 39 contratos x 100,000 206,115 Alternativamente, a especificação do contrato para os futuros indica que o tamanho do carrapato é 0,00001 e que o valor do carrapato é 1. Assim, o ganho total poderia ser calculado da seguinte maneira: 0,052850.00001 5.285 ticks 5.285 ticks x 1 x 39 contratos 206.115 Esse ganho é convertido à taxa de câmbio para gerar um ganho de: 206.1151.65770 124.338 Esse custo total é o custo real menos o ganho nos futuros. É próximo ao recibo de 3.886.389 que a companhia esperava originalmente dado a taxa de ponto em 10 julho em que o hedge foi ajustado acima. (6,65m1,71110). Isso mostra como o hedge protegeu a empresa contra uma mudança adversa na taxa de câmbio. RESUMO Todo o acima é essencial conhecimento básico. Como o exame é definido em um ponto específico no tempo, é improvável que você será dado o preço dos futuros e taxa à vista na data da transação futura. Assim, uma taxa efetiva precisaria ser calculada com base. Alternativamente, a taxa spot futura pode ser considerada igual à taxa forward e então uma estimativa do preço futuro na data da transação pode ser calculada com base. Os cálculos podem então ser completados como acima. A capacidade de fazer isso teria ganho quatro marcas no exame de junho de 2017 Paper P4. Da mesma forma, uma ou duas marcas poderiam ter sido obtidas por conselho razoável, como o fato de que uma cobertura de futuros efetivamente fixa o valor a ser pago e que as margens serão pagáveis ​​durante a vida útil da cobertura. São algumas dessas áreas que vamos agora explorar mais. Futuros cambiais outras questões MARGEM INICIAL Quando uma hedge de futuros é criada, o mercado está preocupado que o partido que abre uma posição comprando ou vendendo futuros não será capaz de cobrir quaisquer perdas que possam surgir. Assim, o mercado exige que um depósito é colocado em uma conta de margem com o corretor sendo usado este depósito é chamado de margem inicial. Estes fundos ainda pertencem à parte que estabelece a cobertura, mas são controlados pelo corretor e pode ser usado se surgir uma perda. Na verdade, a parte que cria a cobertura ganhará juros sobre o montante mantido em sua conta com seu corretor. O corretor, por sua vez mantém uma conta de margem com a troca de modo que a troca está mantendo depósitos suficientes para todas as posições detidas por clientes corretores. No cenário acima a especificação de contrato de CME para os futuros afirma que uma margem inicial de 1.375 por contrato é necessária. Assim, aquando da constituição da cobertura em 10 de Julho, a empresa teria de pagar uma margem inicial de 1.375 x 39 contratos 53.625 na sua conta de margem. Na taxa spot atual o custo disto seria 53.6251.71110 31.339. MARCAÇÃO NO MERCADO No cenário acima, o ganho foi calculado no total na data da transação. Na realidade, o ganho ou perda é calculado diariamente e creditado ou debitado na conta de margem, conforme apropriado. Este processo é chamado de marcação para o mercado. Assim, após a constituição da cobertura em 10 de Julho, um ganho ou perda será calculado com base no preço de liquidação futura de 1,70925 em 11 de Julho. Isto pode ser calculado da mesma forma que o ganho total foi calculado: Perda em carrapatos 0,005450.00001 545 Perda total 545 carrapatos x 1 x 39 contratos 21,255. Esta perda seria debitada à conta de margem, reduzindo o saldo desta conta para 62.595 21.255 41.340. Este processo continuaria no final de cada dia de negociação até que a empresa optou por fechar a sua posição comprando volta 39 setembro futuros. MARGEM DE MANUTENÇÃO, MARGEM DE VARIAÇÃO E CHAMADAS DE MARGEM Tendo estabelecido o hedge e pago a margem inicial em sua conta de margem com seu corretor, a empresa pode ser obrigada a pagar em quantidades extras para manter um depósito adequadamente grande para proteger o mercado de perdas da empresa Pode incorrer. O saldo da conta de margem não deve descer abaixo da chamada margem de manutenção. Em nosso cenário, a especificação do contrato de CME para os futuros afirma que uma margem de manutenção de 1.250 por contrato é necessária. Dado que a empresa utiliza 39 contratos, isto significa que o saldo da conta de margem não deve descer abaixo de 39 x 1.250 48.750. Como você pode ver, isso não apresenta um problema em 11 de julho ou 14 de julho como os ganhos foram feitos eo saldo na margem conta aumentou. Contudo, em 15 de Julho é registada uma perda significativa eo saldo da conta de margem foi reduzido para 41.340, o que está abaixo do nível mínimo exigido de 48.750. Assim, a empresa deve pagar um adicional de 7.410 (48.750 41.340) em sua conta de margem, a fim de manter a cobertura. Isso teria de ser pago à taxa de câmbio vigente no momento do pagamento, a menos que a empresa tenha disponibilidade suficiente para financiá-lo. Quando esses fundos extras são exigidos é chamado de chamada de margem. O pagamento necessário é chamado de margem de variação. Se a empresa não fizer esse pagamento, então a empresa não tem mais depósito suficiente para manter a cobertura e ação será tomada para começar a fechar o hedge. Nesse cenário, se a empresa não pagar a margem de variação, o saldo da conta de margem permaneceria em 41.340 e, dada a margem de manutenção de 1.250, isso é suficiente apenas para suportar uma cobertura de 41.3401.250 33 contratos. Como 39 contratos de futuros foram inicialmente vendidos, seis contratos seriam automaticamente comprados de volta para que a exposição dos mercados para as perdas que a empresa poderia fazer é reduzido para apenas 33 contratos. Da mesma forma, a empresa agora só terá uma cobertura baseada em 33 contratos e, dadas as necessidades de transações subjacentes para 39 contratos, será agora underhedged. Por outro lado, uma empresa pode extrair fundos de sua conta de margem, desde que o saldo da conta permanece, ou acima, o nível de margem de manutenção, que, neste caso, é o 48.750 calculado. Opções de câmbio as bases SCENARIO Imagine que hoje é o 30 de julho de 2017. Uma empresa do Reino Unido tem um recibo de 4,4 m esperado em 26 de agosto de 2017. A taxa spot atual é 0,7915. Eles estão preocupados com as flutuações adversas da taxa de câmbio poderia reduzir a recepção, mas estão dispostos a beneficiar se flutuações favoráveis ​​da taxa de câmbio foram aumentar a recepção. Assim, eles decidiram usar opções negociadas em bolsa para hedge sua posição. As pesquisas mostram que as opções estão disponíveis no intercâmbio da CME Europa. O tamanho do contrato é de 125.000 e os futuros são cotados em por 1. As opções são opções americanas e, portanto, podem ser exercidas a qualquer momento até sua data de vencimento. 1. Data Setembro: As opções disponíveis vencem no final de Março, Junho, Setembro e Dezembro. A escolha é feita da mesma forma que os contratos de futuros relevantes são escolhidos. 2. CallsPuts Coloca: Como o tamanho do contrato é denominado e na empresa do Reino Unido vai estar vendendo para comprar, eles devem tomar as opções para vender para opções de venda. 3. Qual o preço de exercício 0.79250 Um extrato dos preços de exercício disponíveis mostrou o seguinte: Portanto, a empresa vai escolher o preço de exercício 0,79250, uma vez que dá o recibo líquido máximo. Alternativamente, o resultado para todos os preços de exercício disponíveis poderia ser calculado. No exame, ambas as taxas poderiam ser totalmente avaliadas para mostrar qual é o melhor resultado para a organização ou um preço de exercício poderia ser avaliado, mas com uma justificativa para a escolha desse preço de exercício sobre o outro. 4. Quantos 35 Isto é calculado de forma semelhante ao cálculo do número de futuros. Assim, o número de opções requeridas é: 4.4m0.125m 35 RESUMO A empresa comprará opções de venda de 35 de Setembro com um preço de exercício de 0,79250 Prémio para pagar 0,00585 x 35 contratos x 125 000 25 594 Resultado em 26 de Agosto: Em 26 de Agosto, True: Taxa à vista 0.79650 Como houve uma mudança favorável da taxa de câmbio, a opção será perdida, os fundos serão convertidos à taxa de câmbio e a empresa se beneficiará da mudança favorável da taxa de câmbio. Assim, serão recebidos 4,4 mx 0,79650 3,504,600. O recibo líquido após dedução do prêmio pago de 25.594 será de 3.479.006. Nota: Estritamente uma taxa de financiamento deve ser adicionado ao custo do prémio, uma vez que é pago quando a cobertura é configurada. No entanto, a quantidade raramente é significativa e, portanto, será ignorada neste artigo. Se assumirmos que ocorreu uma mudança cambial adversa e a taxa de câmbio à vista se tivesse movido para 0,78000, então as opções poderiam ser exercidas eo recebimento teria sido: Notas: 1. Este recibo líquido é efetivamente o recebimento mínimo como se a taxa spot Em 26 de agosto é qualquer coisa menos que o preço de exercício de 0.79250, as opções podem ser exercidas e aproximadamente 3.461.094 serão recebidos. Poderão ocorrer pequenas alterações a este recibo líquido, uma vez que os 25.000 underhedged serão convertidos à taxa de câmbio vigente na data da transacção de 26 de Agosto. Alternativamente, o montante underhedged poderia ser coberto no mercado a termo. Isto não foi considerado aqui como a quantidade underhedged é relativamente pequena. 2. Por simplicidade, presume-se que as opções foram exercidas. No entanto, como a data da transação é anterior à data de vencimento das opções, a empresa realmente venderá as opções de volta ao mercado e, assim, beneficiará do valor intrínseco e temporal da opção. Ao exercer, eles só se beneficiam do valor intrínseco. Assim, o facto de as opções americanas poderem ser exercidas em qualquer momento até à sua data de vencimento não lhes dá nenhum benefício real sobre as opções europeias, que só podem ser exercidas na data de vencimento, desde que as opções sejam negociáveis ​​em mercados ativos. A exceção talvez seja negociado opções de capital onde o exercício antes do vencimento pode dar os direitos de dividendos a chegar. SÍNTESE Muito do acima é também conhecimento básico essencial. Como o exame é definido em um determinado momento, é improvável que você receba a taxa à vista na data da transação. No entanto, a taxa spot futura pode ser considerada igual à taxa forward que provavelmente será dada no exame. A capacidade de fazer isso teria ganho seis marcas no exame de junho de 2017 Paper P4. Da mesma forma, uma ou duas marcas poderiam ter sido obtidas por conselhos razoáveis. Opções de câmbio outra terminologia Este artigo vai agora se concentrar em outras terminologias associadas com opções de câmbio e opções e gestão de riscos em geral. Com demasiada frequência, os alunos negligenciam estes como eles concentram seus esforços em aprender os cálculos básicos necessários. No entanto, o conhecimento deles ajudaria os alunos a entender melhor os cálculos e é um conhecimento essencial se entrar em uma discussão sobre opções. POSIÇÕES LARGAS E CURTAS Uma posição longa é aquela detida se você acredita que o valor do ativo subjacente aumentará. Por exemplo, se você possui ações em uma empresa que você tem uma posição longa como você presumivelmente acredita que as ações vão subir de valor no futuro. Dizem que você é muito tempo naquela companhia. Uma posição curta é aquela detida se você acredita que o valor do ativo subjacente cairá. Por exemplo, se você comprar opções para vender ações de uma empresa, você tem uma posição curta como você ganharia se o valor das ações caiu. Você é dito ser curto naquela empresa. Posição subjacente Em nosso exemplo acima, onde uma empresa do Reino Unido estava esperando um recibo, a empresa vai ganhar se os ganhos de valor, portanto, a empresa é longa. Igualmente a empresa ganharia se as quedas de valor, portanto, a empresa é curta dentro. Esta é a sua posição subjacente. Para criar uma cobertura eficaz, a empresa deve criar a posição oposta. Isto foi conseguido porque, dentro do hedge, as opções de compra foram compradas. Cada uma dessas opções dá à empresa o direito de vender 125.000 ao preço de exercício e comprar essas opções significa que a empresa vai ganhar se a queda de valor. Assim, eles são curtos em. Portanto, a posição assumida no hedge é oposta à posição subjacente e, desta forma, o risco associado à posição subjacente é amplamente eliminado. No entanto, o prémio a pagar pode tornar esta estratégia cara. É fácil confundir-se com a terminologia da opção. Por exemplo, você pode ter aprendido que o comprador de uma opção está em uma posição longa eo vendedor de uma opção está em uma posição curta. Isso parece estar em desacordo com o que foi dito acima, onde comprar as opções de venda torna a empresa curta. No entanto, um comprador opção é dito ser longo, porque eles acreditam que o valor da opção em si vai subir. O valor das opções de venda aumentará se as quedas de valor. Assim, ao comprar as opções de venda a empresa está tomando uma posição curta, mas é longa a opção. RELAÇÃO DE HEDGE O rácio de cobertura é o rácio entre a alteração no valor teórico das opções ea variação do preço do activo subjacente. A relação de cobertura é igual a N (d 1), que é conhecida como delta. Os estudantes devem estar familiarizados com N (d 1) de seus estudos do modelo de precificação de opções Black-Scholes. O que os estudantes podem não estar cientes é que uma variante do modelo de Black-Scholes (a variante de Grabbe que não é mais examinável) pode ser usada para avaliar opções de moeda e, portanto, N (d 1) ou a relação de hedge também pode ser Calculado para opções de moeda. Portanto, se assumíssemos que a razão de hedge ou N (d 1) para as opções negociadas na bolsa utilizadas no exemplo era de 0,95, isso significaria que qualquer mudança nos valores relativos das moedas subjacentes causaria apenas uma mudança na opção Valor equivalente a 95 da variação do valor das moedas subjacentes. Assim, um 0,01 por mudança no mercado à vista causaria apenas 0,0095 por mudança no valor da opção. Essas informações podem ser usadas para fornecer uma melhor estimativa do número de opções que a empresa deve usar para proteger sua posição, de modo que qualquer perda no mercado à vista seja mais exatamente compensada pelo ganho nas opções: Número de opções necessárias para hedge (Tamanho do contrato x taxa de hedge) No nosso exemplo acima, o resultado seria: 4.4m (0.125mx 0.95) 37 opções Conclusão Este artigo revisou alguns dos cálculos básicos necessários para futuros de câmbio e questões de opções usando dados reais do mercado, e Tem, além disso, considerado algumas outras questões-chave e terminologia, a fim de aumentar o conhecimento ea confiança nesta área. Muitas ferramentas derivadas, tais como forwards, swaps e derivados mais exóticos são negociados OTC. As opções de OTC são essencialmente não reguladas. Aja como o mercado a termo descrito anteriormente. Os negociantes oferecem para tomar uma posição longa ou curta em opção e, em seguida, cobrir esse risco com transações em outros derivativos de opções. O comprador enfrenta o risco de crédito porque não há nenhuma câmara de compensação e nenhuma garantia que o vendedor executará Os compradores precisam de avaliar o risco de crédito dos vendedores e podem necessitar a garantia para reduzir esse risco. O preço, o preço de exercício, o tempo de expiração, a identificação do subjacente, as condições de liquidação ou entrega, o tamanho do contrato, etc. são personalizados As duas contrapartes determinam os termos. 13 Opções Negociadas em Bolsa Uma opção negociada em uma bolsa regulada onde os termos de cada opção são padronizados pela bolsa. O contrato é padronizado para que o ativo subjacente, quantidade, data de vencimento e preço de exercício sejam conhecidos antecipadamente. As opções de balcão não são negociadas em bolsas e permitem a personalização dos termos do contrato de opção. Todos os termos são padronizados, exceto preço. A troca estabelece a data de vencimento e os preços de expiração, bem como a unidade de cotação de preço mínimo. A troca também estabelece se a opção é americana ou européia, seu tamanho do contrato e se a liquidação é em dinheiro ou no título subjacente. Geralmente o comércio em lotes em que 100 partes de estoque 1 opção As opções mais ativas são aquelas que negociam com o dinheiro, enquanto deep-in-the-money e deep-out-of-as opções de dinheiro não comércio com muita freqüência. Normalmente têm expirações de curto prazo (de um a seis meses fora de duração), com exceção de LEAPS, que expiram anos no futuro Pode ser comprado e vendido com facilidade e titular decide se deve ou não exercer. Quando as opções estão no dinheiro ou no dinheiro que são tipicamente exercido. A maioria tem de entregar a segurança subjacente. Regulado no nível federal 13 Tipos de opções negociadas em bolsa 1. Opções financeiras: As opções financeiras possuem ativos financeiros, como uma taxa de juros ou uma moeda, como seus ativos subjacentes. Existem vários tipos de opções financeiras: opção de ações - também conhecido como opções de capital, estes são privilégios vendidos por uma parte a outra. As opções de compra de ações dão ao comprador o direito, mas não a obrigação, de comprar (vender) ou vender (colocar) ações a um preço acordado durante um determinado período de tempo ou em uma data específica. Opção de índice - Uma opção de compra ou de venda em um índice financeiro, como o Nasdaq ou o SampP 500. As opções de índices de negociação de investidores são essencialmente apostando no movimento geral do mercado de ações, representado por uma cesta de ações. Opção de Bônus - Contrato de opção em que o ativo subjacente é uma obrigação. Para além das diferentes características dos activos subjacentes, não existe diferença significativa entre opções de acções e obrigações. Assim como com outras opções, uma opção de títulos permite aos investidores proteger o risco de suas carteiras de títulos ou especular sobre a direção dos preços dos títulos com risco limitado. Um comprador de uma opção de compra de títulos está esperando uma queda nas taxas de juros e um aumento na obrigação Preços. O comprador de uma opção de venda de títulos está esperando um aumento nas taxas de juros e uma queda nos preços dos títulos. Opção de taxa de juros - Opção em que o ativo subjacente está relacionado à alteração de uma taxa de juros. Opções de taxa de juros são opções de estilo europeu, liquidadas em dinheiro sobre o rendimento de títulos do Tesouro norte-americano. Opções de taxa de juros são opções sobre o rendimento no mercado spot de títulos do Tesouro norte-americano. Incluem opções sobre as notas do Tesouro de 13 semanas, as opções sobre as notas do Tesouro a cinco anos e as opções sobre as notas do Tesouro a 10 anos. Em geral, o comprador de uma opção de taxa de juros espera que as taxas de juros vão subir (assim como o valor da posição de chamada), enquanto o comprador espera que as taxas vão diminuir (aumentando o valor da posição de venda). E outros derivados de taxa de juro constituem a maior parte do mercado mundial de derivados. Estima-se que 60 trilhões de dólares de contratos de derivativos de taxa de juros haviam sido trocados até maio de 2004. E, de acordo com a International Swaps and Derivatives Association, 80 das 500 maiores empresas do mundo (a partir de abril de 2003) fluxo. Isto compara com 75 para opções de câmbio, 25 para opções de commodities e 10 para opções de ações. Opção de Moeda - Um contrato que concede ao detentor o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender moeda a um preço especificado durante um período de tempo especificado. 2. Opções sobre Futuros: À semelhança de outras opções, uma opção sobre um contrato de futuros é o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender um determinado contrato de futuros a Um preço específico em ou antes de uma determinada data de vencimento. Estes concedem o direito de celebrar um contrato de futuros a um preço fixo. Uma opção de compra dá ao titular (comprador) o direito de comprar (ir por muito tempo) um contrato de futuros a um preço específico em ou antes de uma data de validade. O detentor de uma opção de venda tem o direito de vender (ir curto) um contrato de futuros a um preço específico em ou antes da data de validade. Saiba mais sobre as especificações de produtos de opções sobre futuros em nosso artigo 3. Opções de commodities: são opções nas quais o ativo subjacente é uma commodity, como trigo, ouro, óleo e soja. O CFA Institute concentra-se em opções financeiras no exame CFA. Tudo o que você precisa saber sobre as opções de commodities é que elas existem. 4. Outras opções: Como com a maioria das coisas, como o tempo passa em procedimentos e produtos sofrem mudanças drásticas. O mesmo vale para as opções. Novas opções têm ativos subjacentes, como o tempo. Os derivados meteorológicos são utilizados pelas empresas para se protegerem contra o risco de perdas relacionadas com o clima. O investidor que vende um derivado climático concorda em suportar esse risco por um prêmio. Se nada acontece, o investidor faz um lucro. No entanto, se o tempo se torna ruim, a empresa possui o derivativo reivindica o montante acordado. Se os derivados do tempo chamaram sua atenção, confira o seguinte artigo: Introdução aos Derivados Climáticos Outra opção ganhando popularidade é opções reais. Essas opções não são negociadas ativamente. A abordagem de opções reais aplica a teoria das opções financeiras a grandes investimentos, como fábricas, extensões de linha de produtos e pesquisa e desenvolvimento. Quando uma opção financeira confere ao proprietário o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender um título a um determinado preço, uma opção real dá às empresas que fazem investimentos estratégicos o direito, mas não a obrigação, de explorar estas oportunidades no futuro . Novamente, para seu próximo exame, tudo o que você precisa saber sobre estes instrumentos é que eles existem. DIVISÃO DE NEGOCIAÇÃO E MERCADOS FINANCEIRO E SEGREGAÇÃO INTERPRETAÇÃO NO. A Divisão de Negociação e Mercados ("Divisão") recebeu vários pedidos de informação de comerciantes de comissões de futuros (quotFCMsquot) e mercados de contratos relativos ao tratamento contábil e de segregação de transações de opções negociadas em bolsa. A finalidade desta interpretação é fornecer orientação nestas áreas. Tratamento Contábil de Opções de Segregação e Objetivos de Capital Líquido A Lei de Bolsas de Mercadorias foi emendada em 1978 para permitir a mistura por parte de FCM de recursos de clientes relacionados a transações de opções com aqueles relacionados a operações de futuros. Quando a Comissão adotou seus regulamentos de programa piloto de opção, a Comissão alterou suas regras de segregação pré-existentes para que os fundos devidos a uma opção negociada em bolsa da FCM39 possam ser misturados com fundos de clientes futuros da FCM39 e de modo que as regras de segregação Aplicam-se igualmente a ambos os tipos de clientes. A Comissão também acrescentou uma nova definição para o termo "fundos de clientes", tal como esse termo é usado nas regras de segregação da Comissão para FCMs, que significa: todo dinheiro, títulos e bens recebidos por uma FCM ou por uma organização de compensação de, para, ou Em nome de, clientes ou clientes de opções: 1) No caso de clientes de commodities, a margem, garantia ou contratos seguros para entrega futura sobre ou sujeito às regras de um mercado de contrato e todo o dinheiro que acumula a tais clientes como resultado de 2) No caso de clientes de opções, no âmbito de uma transacção de opções de mercadorias sobre ou sujeito às regras de um mercado de contratos (i) Para ser utilizado como prémio para a compra de uma opção de mercadorias para um cliente de opção ( (Iii) Garantir ou garantir o desempenho de uma opção de mercadoria por um cliente de opção ou (iv) Representar acréscimos (incluindo, para compradores de uma opção de commodity, o valor de mercado de tal commodity Uma vez que as operações de opções e de futuros são regidas pelas mesmas cláusulas de segregação, é imperativo que o tratamento segregatório e contábil das opções seja o mais semelhante possível ao tratamento segregado e contábil dos futuros. Conseqüentemente, um FCM será requerido para marcar cada uma de suas contas do customers39 da opção ao mercado cada dia. Ou seja, o valor de mercado dos prêmios de opção será incluído no patrimônio líquido dos compradores de opções e será deduzido do patrimônio líquido dos concedentes de opções. Além disso, a FCM longa refletirá um recebível não realizado da clearinghouse ou do corretor FCM e a FCM curta reconhecerá uma obrigação não realizada para a clearinghouse ou corretora FCM para o valor de mercado da opção. O exemplo a seguir descreve as entradas e cálculos necessários em maior detalhe. O Exchange A tem dois membros compensadores, B e C. O cliente Firm B39s adquire uma opção que é concedida pelo cliente da Firm C39s. Tanto a Firma B quanto a Empresa C têm um cliente adicional com uma conta de futuros de commodities. Para fins desta discussão, cada um desses clientes de futuros terá um patrimônio líquido constante de 5.000, dos quais 3.000 são depositados na câmara de compensação. O prêmio para a opção é 5.000. No dia anterior a essa transação, o cliente da opção Empresa B39s efetuou um depósito em dinheiro de 5.000 em sua conta na firma B e empresa C39s cliente fez um depósito de 1.000 em dinheiro em sua conta na empresa C. No dia a opção é adquirida A empresa B transmite 5.000 Para a clearinghouse2, que passa a 5.000 para a Firm C. A clearinghouse também faz uma chamada de margem 6.0003 para a Firma C, que é cumprida. A empresa B debita a sua conta de cliente 5.000 para a compra da opção, deixando o cliente com um saldo de contabilidade de caixa de 0. Firm C credita sua conta de cliente 5.000 que representa o produto para concessão da opção, deixando o cliente com um saldo de contabilidade de caixa 6.000. Supondo que ambas as empresas foram devidamente segregadas antes da operação de opção descrita acima, nenhuma empresa teria de colocar seus próprios fundos em segregação. O requisito de segregação para a Firma B é 10.000, eo requisito de segregação para a Empresa C é 6.000. Esses números representam o valor agregado de mercado a mercado de cada cliente da empresa. O cliente da opção Firm B39s tem um saldo de contabilidade de caixa zero e uma opção no valor de 5.000 e seu cliente de futuros tem um patrimônio líquido de 5.000. A firma B tem um recebível não realizado de 5.000 da câmara de compensação representando o valor de mercado da opção de longo prazo, 2.000 de caixa em sua conta bancária segregada e 3.000 de margem depositada na câmara de compensação nas operações de futuros. O cliente de futuros da Firma C39 possui um patrimônio líquido de 5.000 e o capital da opção da empresa é de 1.000 (saldo de contabilidade de caixa de 6.000 menos uma obrigação não realizada de 5.000 para a opção que ele concedeu). A firma C tem 9.000 em fundos de margem em depósito na clearinghouse (6.000 para a transação de opção e 3.000 para negociações de futuros). Além disso, a empresa tem 2.000 dinheiro em sua conta bancária segregada do cliente de futuros. A empresa C também possui uma obrigação não realizada de 5.000 para a opção outorgada que se refletiria como uma redução dos ativos segregados. À medida que o valor de mercado de uma opção aumenta ou diminui, o patrimônio líquido ou o déficit nas contas dos clientes de opções serão ajustados em conformidade. Por exemplo, se o valor de mercado da opção usada no exemplo acima aumentou para 7.000 e nenhum cliente da opção fez quaisquer outros depósitos em dinheiro, o cliente da opção Firm B39s teria um capital de 7.000 representando o valor de mercado da opção comprada eo cliente da opção C39s Firm Ficaria em déficit em 1.000 (saldo de contabilidade de caixa de 6.000 menos a obrigação não realizada de 7.000 para a opção concedida). A empresa C teria que depositar seus próprios fundos em segregação para cobrir esse déficit da mesma forma que faria com uma conta de futuros. Por outro lado, se o valor de mercado da opção diminuísse para 3.000, o cliente da opção Firm B39s teria um patrimônio de 3.000 e o cliente da opção Firm C39s também teria um patrimônio líquido de 3.000 (6.000 saldos contábeis menos a obrigação não realizada de 3.000 para a opção outorgada). Deve-se anotar que se FCMs não foram requeridos marcar cada cliente do cliente da opção ao mercado a conta do cliente firme de C39s não refletiria um contrapeso do deficit. Conseqüentemente, um sistema de segregação sem provisões de marcação a mercado pode resultar em uma escassez de fundos disponíveis para pagar os clientes em caso de falha financeira da FCM. Tratamento de capital líquido de prêmios de opções não recebidos pelas FCMs A Divisão também foi questionada sobre qual será o tratamento de acordo com os requisitos financeiros mínimos da Comissão quando um cliente que adquire uma opção negociada em bolsa não depositar pelo menos o valor do prêmio total antes Para a compra. Se for assumido que o cliente da Firma B39 no exemplo anterior não tinha depositado quaisquer fundos com a Firma B, a conta do cliente teria um valor igual a zero no dia em que a opção foi adquirida. O patrimônio líquido zero resultaria de um saldo de contabilidade de caixa de débito de 5.000 e uma opção com um valor de liquidação de 5.000. Since Commission Regulation 33.4(a)(2) requires each board of trade to ensure that its clearing organization receives from each of its clearing members, and that each clearing member receives from each person for which it clears commodity option transactions, and that each FCM receives from each of its option customers the full amount of each option premium at the time the option is purchased, it is the position of the Division that Firm B39s option customer39s account while not liquidating to a deficit would be undermargined by 5,000 as of the close of business on the day the option was purchased. Commission Regulation 1.17(c)(5)(viii) provides, in pertinent part, that an FCM must take as a charge against its net capital for undermargined customer commodity futures accounts and commodity option customer accounts, the amount of funds required in each such account to meet maintenance margin requirements of the applicable board of trade or if there are no such maintenance margin requirements, clearing organization margin requirements applicable to such positions, after application of calls for margin or other calls for margin or other required deposits which are outstanding three business days or less. The method for quotcountingquot the three business days will be the same as the method utilized for a futures account. For example, if the option was purchased on a Monday, Wednesday would be day 1, Thursday would be day 2 and Friday would be day 3. If the premium was not received by the close of business on Friday, the FCM would be required to take a charge against its net capital. If the market value of the option declined and the customer who purchased the option still had not paid the premium, the customer39s account would, of course, be in deficit by the amount of the decline. In such situations if the FCM did not collect the amount of the deficit by the close of business on the day after the deficit occurred, the FCM would be required to exclude the deficit amount from current assets. The statements made in this interpretation are not rulcs or interpretations of the Commodity Futures Trading Commission, nor are they published as bearing the Commission39s approval they represent interpretations and practices followed by the Division of Trading and Markets in administering the Commodity Exchange Act and the regulations thereunder. FOR FURTHER INFORMATION CONTACT: Daniel A. Driscoll, Deputy Director, Division of Trading and Markets, Commodity Futures Trading Commission, (202) 254-8955. Issued in Washington, D. C. on August 12, 1982, by the Division of Trading and Markets. DANIEL A. DRISCOLL DIVISION OF TRADING AND MARKETS 1 Regulation 1.3(gg). 46 FR 54500, 54516 (November 3, 1981). 2 This transfer might physically take place on the following day, but it would be recorded as of the date of the option purchase. 3 The margin requirement is equal to the market value of the premium plus the margin requirement on the underlying futures contract of 1,000.If you write an option contract, you have a potential obligation to the market because the taker of the option may exercise their position. A margin is an amount that is calculated by ASX Clear as necessary to ensure that you can meet that obligation. Margin obligations may arise from: written call option contracts written put option contracts both taken and written LEPO positions futures positions How margins are calculated ASX Clear calculates margins using the CME SPAN margining calculation engine. The total margin for ETOs is made up of two components: the premium margin is the market value of the particular position at the close of business each day. It represents the amount that would be required to close out your option position the initial margin covers the potential change in the price of the option contract assuming the assessed maximum probable inter-day movement in the price of the underlying security. To calculate the Initial Margin, CME SPAN 4.0 uses the published price scan range (also referred to as the margin interval). The price scan range is determined through various observations of the price (or underlying price) over a period of time. If you have a number of option positions open. the margin calculation engine will evaluate the risk associated with your entire options portfolio and calculate your total margin obligation accordingly. It is possible that some option positions may offset others, leading to a reduction in your overall obligation. How margins are met Your broker will require you to provide cash or collateral to cover your margin obligations to ASX Clear. There is a range of collateral that is acceptable to ASX Clear. See acceptable collateral for details. From 14 October 2002 you are able to offset the credit premium of bought option positions against futures initial margin liabilities. LEPO margins Unlike ordinary exchange traded options, where only the writer is margined, with LEPOs both takers and writers are margined. This is because the taker of a LEPO does not pay the writer the full premium up front. Instead the taker pays a fraction of the premium to ASX Clear and is margined on the balance outstanding. To find out more about LEPO margining please refer to the ASX Explanatory booklet Understanding LEPOs (PDF 270KB) Payment of margins Margins are recalculated on a daily basis to ensure an adequate level of margin cover is maintained. This means that you may have to increase your level of margin cover if the market moves against you, or your margins may be reduced if the market moves in your favour. Settlement requirements for trading options are strict. You must pay any margin calls by the time stated in your Client Agreement. Under ASX Operating Rules, this can be no longer than 24 hours after being called. If you do not meet your margin call in time, your broker can take action to close out your position without further reference to you. gt Options booklets amp brochures Sponsored links